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万里扬:自动变速箱潜力依然巨大 买入评级

来源:常州新闻网   时间: 2019-04-16

  [摘要]  

  公司发布2017年业绩快报,全年共实现营业收入50.2亿元,同比增长34.5%;归属于上市公司股东的净利润6.4亿元,同比增长105.9%;每股收益0.48元。芜湖万里扬变速箱业务全年并表,带来收入和利润的高速增长;但受汽车内饰业务收入规模较低、存货计提跌价损失以及开发投入增加较多等因素影响,业绩增速低于预期。国内自动变速箱渗透率近年来快速提升,但国内外乘用车、国内乘用车自主品癫痫病怎么治疗效果比较好牌与合资品牌的自动变速箱配臵率差距依然巨大,未来发展机遇可观。公司自动变速箱新产品和新客户进展顺利,有望成为未来业绩爆发推动力。公司估值水平较低,回购计划筑就坚实底部。我们下调了公司的盈利预测,预计2017-2019年每股收益分别为0.48元、0.63元和0.78元,维持买入评级。  

  支撑评级的要点自动变速箱市场潜力依然巨大,CVT25有望开始配套。奇瑞目前是公司CVT主要客户,2017年销量低于预期,对业绩造成一定影响。公司CV如何选择癫痫病治疗的方法T目前已批量供货北汽银翔和重庆力帆的多款车型,并积极开拓吉利、比亚迪等新客户,有望多点开花并降低单一客户风险。新产品CVT25匹配扭矩范围扩大,目前已在奇瑞汽车、吉利汽车等多家车型搭载试验,有望于2018年二季度开始配套。此外公司与吉孚成立合资公司,开发的新一代AT系列产品已进入样机装配阶段。2017年国内制造乘用车自动变速箱渗透率达到51%,但与美日等90%左右渗透率差距甚远,其中自主品牌车型与合资品牌自动变速箱配臵率差距依然较大,存在巨大发展机遇。公司自动变速箱新产品和新客户进展顺利郑州治癫痫病最好的医院,有望成为未来业绩爆发推动力。  

  内饰业务低于预期,有望通过合资等方式持续改善。内饰业务受老项目终止等因素影响,收入低于预期,此外存货计提及新项目开发等影响当期利润。2017年金兴与汽车零部件巨头恩坦华成立合资公司,有望提高内饰产品技术水平并开拓更多客户,推动内饰业务持续改善。 

  公司估值水平较低,回购计划奠定坚实底部。公司2月12日发布回购股份预案,拟在6个月内回购不低于1患有癫痫病3年,那么在治疗时要多少钱?,000万股,并已通过股东大会批准,为公司股价筑就坚实底部。公司目前股价仅为2017年19倍PE水平,考虑到自动变速箱等业务巨大前景,公司目前估值具备较大吸引力。 

  评级面临的主要风险1)自动变速箱发展不及预期;2)内饰等业务不及预期。  

  估值我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.48元、0.63元和0.78元,维持买入评级,持续推荐。

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